智谱做LP不是第一次，更早的动作是Z基金。

投中嘉川CVSource数据显示，上海智谱国泰海通人工智能产业创业投资合伙企业（有限合伙）近日在上海成立，经营范围为创业投资，注册资本5.4亿。该基金由智谱（HK2513）全资子公司北京智谱未来科技有限公司、国泰海通（HK2611）全资子公司国泰君安创新投资有限公司、海珠城发、湖北集成电路产业基金、山东省新动能基金、广安国资等多家机构共同出资设立。这是智谱在资本层面的又一次布局。今年2月，国泰海通证券刚刚加盟智谱的A股IPO辅导团队，与中金公司组成"双券商"阵容，目标直指科创板。从IPO辅导到联合设基金，两家机构的合作正在从单一业务关系向多层次绑定演进。支撑这些资本动作的，是智谱在二级市场的强劲表现。今年1月8日，智谱以116.2港元/股的发行价登陆港交所主板，成为"全球大模型第一股"。上市不到五个月，股价一路飙涨，目前总市值已经突破6000亿港元。公司即将于6月8日正式被纳入恒生科技指数（权重0.53%），纳入后，总规模约2740亿元的恒生科技指数基金将被动买入。而且智谱做LP不是第一次，更早的动作是Z基金。2024年8月4日，智谱CEO张鹏在"智谱Z计划企业路演日"上正式宣布推出AGI生态基金：Z基金。基金由智谱领衔，联合石景山现代创新产业发展基金、奥飞数据、燕北资本、复琢投资等生态伙伴合作设立，首关管理规模15亿元人民币。执行事务合伙人为北京星连肇基私募基金管理有限责任公司（对外品牌“星连资本”），实际控制人李文珏现任智谱AI副总裁，此前曾任中科创星投资总监，2019年以投资经理身份参与了智谱Pre-A轮投资。她后来创办的聆心智能于2023年被智谱全资收购，随后加入智谱负责战投业务。根据智谱2025年财报披露的数据，截至2025年末，星连资本（Z基金）整体价值达到13.027亿元，较上一年增长186.26%。智谱作为LP持股21.41%，账面权益值约2.79亿元。Z基金的投资组合覆盖了大模型产业链的全链条。截至目前实际投资超过30家企业，其中17家成长为细分领域准独角兽，超过九成的被投企业在2025年内完成了新一轮融资。底层基础设施层布局了基流科技、无问芯穹、硅基流动；中间工具层有幂律智能；上层应用层有生数科技、彩智科技、爱设计/AiPPT等。其中基流科技的进展最受关注。这家公司定位中国最大的独立AI算力集群提供商，营收从2023年的3180万元增长至2025年的5.2亿元，三年复合增长率超300%，且连续两年实现经调整净利润为正。智谱早在2023年12月就参与了其天使轮，后通过Z基金持续加持。如果基流科技成功上市，将成为智谱"以战养战"策略的第一个公开验证样本。从Z基金到上海这只新基金，智谱做LP的逻辑一脉相承：不只是财务回报，而是通过股权纽带在上游锁定算力供给成本、在下游培育API调用场景和数据来源，构建"技术赋能—被投反哺—共同做大生态"的闭环。区别在于，Z基金由智谱内部团队操盘，高度聚焦大模型生态圈；而与国泰海通合作的这只上海基金引入了头部券商的产业资源和IPO通道能力，瞄准的可能是更大体量的成长期项目。6000亿港元的国产大模型一哥，深度参与两支基金的运营，为智谱AI打造更广阔的价值链埋下了伏笔。